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元富证券:金蝶国际传统ERP业务稳定 云业务成新增长点

(268)为内地软件开发商,主要从事企业资源规划(Enterprise ResourcePlanning,简称ERP)业务。由于传统ERP系统消耗时间及费用高昂,故现时企业倾向使用云ERP,预期未来需求持续强劲。

根据国际数据信息(IDC)市场调查研究报告,2015年金蝶在「社交化移动办公室软件」中以28,000家企业用户排名第一,客户包括海尔、万科、伊利等。同时预测2020年,内地企业的云端支出,占全球总体IT基础架构支出接近50%。企业软件和云端服务市场拥有庞大商机,金蝶早于2011 年开始拓展云服务,目前云平台客户达677 万户,较年初时增50%,其中约400万客户使用小型企业服务的「精斗云」。内地经济增长放缓,但金蝶的业务仍能逆市增长。截至6 月底止的上半年纯利按年升47.2%至1.35 亿元人民币,营业额则升20.5%至9.13 亿元人民币,毛利增长20.9%至7.25 亿元人民币。期内传统ERP 业务保持稳健增长,收入按年增长6.2%至7.18亿元人民币。针对大中型企业,集团推出「财务共享解决方案」及「智慧工厂解决方案」,拓展蒙牛集团、等高价值客户。ERP 可改善企业营运效率,加上云ERP 的出现,令使用成本大幅降低。金蝶作为内地ERP 的市场领先者,相关收入持续增加;加上金蝶出售部分非主营业务,聚焦发展云ERP,令上半年云端业务收入急增1.38 倍至1.95 亿元人民币,收入占比突破20%。管理层预期,未来2 至3 年云端服务收入占比可增至50%,与传统ERP 业务均等,并预期2017 年云业务可收支平衡。金蝶云ERP 业务规模现已为内地首位,相信客户按年付费的模式,将为集团带来稳定的现金流。

目前金蝶的企业云服务为用家提供移动办公、在线记账、代理记账和数据金融等服务,未来将关注新技术在企业管理中的应用,巩固云业务的竞争优势,冀未来持续开发新版本,帮助企业改善管理,提高市场竞争力。

根据彭博通讯综合市场分析,预期金蝶国际2016、2017 及2018 年每股盈利为0.112元、0.103 元及0.125元人民币,给予12个月目标价3.60 港元,相当于今年预测市盈率31.6倍,评级「中性偏好」。

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